中银国外证券股份有限公司苏凌瑶，李圣宣近期对北京君正进行筹商并发布了筹商讲演《行业阛阓低迷株连功绩，公司矜重谋略静待复苏》，本讲演对北京君正给出买入评级，现时股价为45.51元。
黑丝足交
北京君正(300223)
公司发布2024年度半年报，行业阛阓不绝处于景气度低谷，公司上半年营收净利同比双降，但有计划公司业务基础塌实，谋略矜重，或有望受益下贱边缘复苏，看守买入评级。
撑持评级的重心
阛阓景气欠安株连功绩弘扬，公司24H1营收净利润同比双降。公司24H1休止营收21.07亿元，同比-5.15%，休止归母净利润1.97亿元，同比-11.10%，休止扣非归母净利润1.99亿元，同比-3.50%。盈利才能来看，公司24H1休止毛利率37.57%，同比+1.12pcts，休止归母净利率9.37%，同比-0.63pct，休止扣非归母净利率9.44%，同比+0.16pct；单季度来看，公司24Q2休止营收11.00亿元，同比-4.55%/环比+9.20%，休止归母净利润1.10亿元，同比+2.55%/环比+26.33%，休止扣非归母净利润1.17亿元，同比+22.59%/环比+43.21%。公司24Q2休止毛利率37.68%，同比+1.81pcts/环比+0.23pct，归母净利率10.02%，同比+0.69pct，扣非归母净利率10.64%，同比+2.36pcts。上述变化主要系：1)人人阵势孔殷加之行业阛阓处于低谷，导致营收净利润双降；2)经销商、客户等产业链各才能中存在一定库存压力，对行业阛阓的客户需求形成了不绝影响；3)积极拓展阛阓并推动家具研发，盈利才能略有回升。
把合手阛阓新需求，筹算芯片同比增长。在监控安防阛阓，公司千里着应付阛阓竞争，针抵挥霍类安防监控阛阓抵挥霍左迁的需求，亚洲欧美bt加大对T23的家具践诺，以得志阛阓新的需求点。T23主要面向H.264双摄平台阛阓，具有低功耗、极致性价比等特色，在低资本条目的IPC阛阓具有很高的抽象竞争力。同期，针对双摄、多摄冉冉成为安防类阛阓较为多量的建立条目这一阛阓趋势，公司束缚完善家具和决策布局，以T23、T31和T41等主力芯片得志不同品级的双摄家具的阛阓需求，并见识了更具性价比上风的T32家具。此外，公司在泛视频、智能家居家电、打印机等领域也不绝进行了家具践诺和阛阓拓展，部分新客户对公司家具进行了评估和想象导入，公司在打印机、二维码等阛阓的家具销售增长融会，同期，在显控、扫地机等阛阓驱动出货。
汽车、工业、医疗等行业阛阓低迷，公司存储营收同降，模拟同增。1)存储：尽管阛阓需求仍处于相对低点，与挥霍类阛阓比拟，行业阛阓贯通性较高，家具价钱等方面的竞争压力相对较小，公司存储芯片的毛利率较为贯通。在Flash家具阛阓中，部分汽车、医疗及挥霍阛阓的客户24Q2需求环比增长，512Mb、1Gb等大容量NOR Flash家具阛阓销售有所进步。2)模拟：尽管汽车、工业等行业阛阓仍相对低迷，但受益于公司在国内阛阓的家具践诺和客户需求情况，以及公司部分LED驱动芯片的性能上风，公司模拟芯片销售收入同比增长，其中24Q2环比亦有所增长，毛利率也保持了较好的水平。
估值
由于受下贱行业阛阓景气低迷影响，公司上半年功绩承压，咱们下调公司盈利预测，预测公司2024/2025/2026年区别休止收入47.65/57.85/68.26亿元，休止归母净利润区别为6.33/8.00/9.92亿元，对应2024-2026年PE区别为33.6/26.6/21.4倍。但有计划比拟挥霍阛阓，行业阛阓更为贯通，公司基本业务塌实谋略矜重，或有望在远期受益行业复苏，看守买入评级。
评级靠近的主要风险
阛阓开导不足预期风险、家具本事迭代不足预期、产能诈欺不足预期。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据筹算，华创证券耿琛筹商员团队对该股筹商较为真切，近三年预测准确度均值为77.36%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.69亿，把柄现价换算的预测PE为32.74。
最新盈利预测明细如下：
